上周A股延续震荡走势,虽然震荡中枢略有抬升,但市场波动率依然较大。进入10月最后一个交易周,市场行情将如何演绎呢?
澎湃新闻搜集了10家券商的观点,大部分券商认为,A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段,因此“拉锯战”特征明显。随着重要会议召开时间落地,市场对于政策预期的分歧正在减小,随着持续发力的政策推动经济企稳回升,市场有望重新回到上行通道。
中信证券表示,A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段,政策预期主导短期行情。以个人投资者为代表的活跃资金持续入场,短期内成长风格弹性更大,待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后,机构资金或将迎来积极入场时机,稳步上涨的行情将持续更长时间。
“近期市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧,但对内需复苏及相关政策的节奏与力度依然持有一定的观望态度。但无论外因如何演变,最终内因更重要,中期牛市的核心逻辑‘政策全力振兴经济’没有改变。”中信建投证券指出。
招商证券进一步指出,在市场情绪回到合理水平之后,随着持续发力的政策推动经济企稳回升,市场有望重新回到上行通道。
配置方面,机构提醒投资者转折点阶段可轻仓应对短期行情。
银河证券表示,随着人大会议召开时间落地,11月初将是本轮行情的重要转折点,短期建议继续以战略上乐观,战术上谨慎的姿态应对市场波动。
“操作层面,短期依然是情绪博弈占主导地位,这个阶段不建议投资者以过重的仓位参与短线博弈,等到11月初再上仓位或更可取。”银河证券称。
中信证券:短期成长弹性更大
展望后市,A股当前仍处于活跃资金持续入场主导下的政策博弈交易阶段,政策预期主导短期行情,政策信号依然积极,已落地政策初见成效,以个人投资者为代表的活跃资金持续入场,短期内成长风格弹性更大,待政策落地全面起效、价格信号验证企稳后,机构资金或将迎来积极入场时机,稳步上涨的行情将持续更长时间,届时,绩优成长和内需板块预计将持续占优。
一方面,国内政策预期逆转后,当前正处于政策密集落地期,政策思路和力度也日渐清晰,预计未来信号依然积极,且部分宏观高频数据已初现企稳迹象,更全面的价格信号也渐行渐近。
另一方面,个人与机构投资者在信息关注点差异和基本面预期分歧下,入场节奏和风格偏好不同,在近期内外政策博弈交易的市场环境下,活跃资金仍将持续入场,短期内成长风格弹性更大。
中信建投证券:“拉锯战”特征明显
近期A股牛市中的“拉锯战”特征明显。近期市场对流动性与风险偏好的支持没有分歧,结构性机会频现,但同时热点波动大、轮动快,交易性资金活跃,对内需复苏及相关政策的节奏与力度依然持有一定的观望态度。
海外方面,美国大选结果对中国经济与市场构成新的外部变数。美国大选进入冲刺阶段,复盘历次特朗普交易短期资产表现,大类资产维度,对内再通胀和对新兴市场带来不确定性是后续特朗普交易主要思路,行业维度,A股自主可控与稳定类防御板块相对占优,对美出口依存度较高的行业短期承压明显。
但需注意的是,本轮特朗普交易的利多角度已明显前置,但对美出口以及衍生影响依然不可忽视。
不过,无论外因如何演变,最终内因更重要,中期牛市的核心逻辑—“政策全力振兴经济”没有改变。短期我们认为可考虑底仓配置高胜率的化债与资产重估方向,精选内需景气品种,逢低布局核心资产,重视供给收缩,困境反转预期方向则徐徐图之。
此外,化债受益、提升股东回报、复苏预期三因素驱动下A股低估值保险银行、央企等资产重估是中期高胜率方向。行业方面,可关注内需景气延续与困境反转预期,重视供给侧大幅下行叠加需求有改善逻辑的,重视工程机械、城商行、保险、创新药、电力设备。此外,逢低布局具备国际竞争力的核心资产。
银河证券:短期震荡
展望后市,短期市场维持轮动快的特点,主要原因还是资金无法形成合力以及增量资金入市没有形成趋势。随着人大会议召开时间落地,从会议时间角度来看,管理层本次应该做好了充分准备,再次选择后手出牌。考虑到A股三季度业绩依然有较大压力,当业绩雷告一段落后,市场环境会更有助于资金寻找新的主线。
综上,11月初将是本轮行情的重要转折点,短期建议继续以战略上乐观,战术上谨慎的姿态应对市场波动。
操作层面:短期依然是情绪博弈占主导地位,这个阶段不建议投资者以过重的仓位参与短线博弈,可等到11月初再上仓位或更可取。中期维度上看,经济基本面复苏的顺周期行业与科技自主可控的地位不会动摇,对应的消费、半导体等方向值得持续关注。
不过,在政策刺激不足的情况下,资金对消费的关注度较低,而半导体领域,前期华为链持续发酵,导致部分标的估值严重偏离基本面,需适当规避。
国泰君安证券:震荡为主
展望后市,随着来自金融、财政和地产等关键领域的工具箱已相继明确或即将明确,市场对于政策预期的分歧正在减小,现阶段股指以震荡为主并依然会有反复。
此外,国内稳增长政策与美国大选靴子待落地,同时金九银十之后淡季临近,在一定程度上会扰动市场情绪,题材轮动余热但可能减速。“政策底”已现,应淡化指数,重视结构,重点考虑在未来产能周期有望触底并远期增长有望正常化的板块。
本轮行情已经历权重股拉升与题材股轮动并外溢至北交所,一方面表明前期所述决策层对经济形势与资本市场的态度转变,是推动股市回暖和提振风险偏好的关键,股市中线底部得以明确和抬高。
另一方面,也在反映股市对政策态度的定价逐步充分,相比于托底型的刺激政策,市场期望看到更多的能够推动再通胀的政策,不然股市仅交易预期而淡化现实的行情缺乏持续展开的动力。
配置方面,前期脉冲后政策分歧减小,仅交易预期而淡化现实的行情接近尾声。眼下震荡阶段,建议投资选择兼顾长期价值与短期估值。
申万宏源证券:结构性热度犹存
展望后市,短期市场行情“余温尚存”,即总体波动率已在下行,但结构性热度犹存。资金供需层面,出现三个最新变化:一是ETF快速净买入告一段落,对市场的边际影响减弱;二是融资余额仍在快速上行,但融资净买入同样边际回落。三是中小投资者活跃度仍较高,货币基金仍在被赎回。
11月初,国内人大常委会验证财政预期,不论短期验证如何,政策效果验证期都会开启。海外看美国大选落地,美国政策布局期开启。目前市场预期是美国加码贸易政策,国内政策发力对冲。这个判断方向上没风险,但节奏和力度上还有待观察。如果美国政策布局反反复复,短期A股快速凝聚的做多力量可能被逐步消磨。
配置方面,短期小盘成长主题热度维持高位,成长相对性价比已处于低位;抢跑2025年景气拐点的行情已在扩散。从中期景气拐点角度选结构,可重点关注新能源和医药生物。港股互联网是景气和政策拐点已兑现的核心资产。科创也是2025年困境反转的重点方向,并购重组的铺开有望坐实科技基本面。
招商证券:市场有望重新回到上行通道
9月下旬政策超预期驱动本轮市场放量大涨;随后由于市场对于政策的期待过高,叠加短期涨幅较大,市场出现阶段性调整。展望后续,在市场情绪回到合理水平之后,持续发力的政策推动经济企稳回升,市场有望重新回到上行通道。11月行业配置重点关注三季报业绩改善、政策持续发力、美国大选预计利好的领域。
结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度,本期推荐关注电子(消费电子、半导体)、计算机(计算机设备)、家电(白电、家电零部件、厨卫电器等)、汽车(汽车零部件、乘用车)、机械设备(工程机械、自动化设备)等细分领域。
兴业证券:保持多头思维
在反转逻辑的大框架下,需要关注的是这轮行情它走多长,而不是要看短期有多高。围绕着反转逻辑,资本市场和资产负债表以及中国经济要形成一种良性的正面循环,需要更长久的行情,而不是短期暴利。
但是中国经济的好转不是一蹴而就的,所以,行情震荡向上,才能走得更远。并且,本轮上涨或将由多个阶段性的“快涨、大波动”的震荡市构成,底部逐步抬升、拾级而上。中国经济运行中的问题化解需要时间,所以行情向上难免有颠簸,阶段性快涨之后的大波动大分化,其实是等一等股市和经济的良性互动,有助于行情走得更远。
配置方面,建议关注三条主线,一是潜在的并购重组方向,政策盘活“沉睡”资产、提振股市、实现高质量化债及高质量发展的重要抓手;二是三季报业绩占优&困境反转方向,景气仍是超额收益重要来源;三是,资本市场工具落地带来的结构性机会,关注低估值国央企和机构重仓的行业龙头。
华泰证券:近期市场震荡区间或为短期均衡位置
从盈利预期、政策强度和流动性环境上看,近期市场震荡区间或为短期均衡位置,可等待11月美国大选、美联储FOMC会议和人大常委会的关键窗口。
配置上,降息交易或让位于美国大选交易,建议关注三大交易主线:一是景气交易:结合三季报披露情况和中观高频景气,基本面上行趋势明确的工程机械/工控自动化/电网设备/光通信/军工/非银等,以及四季度盈利视角切换、产能周期明年有望迎来拐点的新能源;二是政策交易:对应地产链/内需消费;三是大选交易:特朗普交易,对应地产基建链/低贝塔红利/军工等。
中银证券:科技成长延续优势
展望后市,科技成长仍将延续优势。结合风格分析框架,市场情绪温和提振阶段,景气类资产占优:随着半导体周期上行,新兴成长类资产当前盈利优势显著;而国内信用回暖有待验证,传统周期类资产盈利优势尚未明确显现。二者的相对优势转换仍需关注高频数据及信用环境的修复趋势。
此外,11月5日美国大选时点临近,大选结果对于市场情绪的影响有所增加;同时,市场还将迎来美国三季度经济及通胀等关键数据的发布。海外货币政策及大选预期或将成为短期A股市场的重要影响因素。
市场对“弱现实”交易的钝化阶段,科技制造作为主线的优势是其强预期空间不受限,因此即使是当期表现偏弱的细分方向,在快速轮动背景下的后续机会同样值得重视。
华安证券:市场积极因素增加
高频数据显示经济基本面出现改善迹象,后续政策预期依旧向好,特别是人大常委会有望推动此前在决策程序中的财政增量政策落地,临近年末对明年政策定调预期较为积极。整体而言,风险仅来自外部美联储降息节奏放缓,但对A股市场影响有限,因此对11月市场可更加积极。
展望11月,市场有望表现出整体震荡、小幅上行的走势,这也为行业继续分化和轮动提供了适宜的市场环境。考虑到金融板块在市场较高成交量下相对弹性最弱,经济虽有改善迹象但开工条件限制周期板块景气提升,因此行业分化机会更多将围绕成长板块和消费板块进行。
在成长与消费的交互轮动中,可重视两个方向:一是流动性改善、三季报业绩亮眼超预期且存在较多催化剂的科技方向,包括电子、通信、电新、军工;二是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品,包括汽车、家电、医药、农牧。
(文章来源:澎湃新闻)
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